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表面原因是脱硫脱氢装置较容易修复。被炸的Abqaiq是石油综合处理中心，任务就是将含硫的原油进行脱硫使之成为“甜油”，也就是说，该中心的主要设备是简单的脱硫脱氢装置，而不是复杂的常减压塔或者催化裂化塔，所以修复以来快。更深层次的原因是背后的市场份额的争夺。沙特和石油买家签的大部分是长约，在7月就已经开始安排9月的船期，当买家的油轮不能在沙特装油时，就会转向OPEC其他拥有剩余产能的国家（阿联酋、科威特、伊拉克）或者俄罗斯（图4）。例如，在沙特石油设施遇袭后，俄罗斯石油公司Rosneft总裁谢钦代领的代表团与印度讨论了地区能源安全问题，表面说的讨论，其实就是想争夺沙特在印度的市场份额，让印度买更多的俄罗斯原油（图5）。在供给垄断需求刚性的石油市场上，市场份额是定价权也是话语权，失去了份额，沙特阿美的IPO将进一步推迟，所以沙特需求快速的复产，完成装油计划，保住市场份额。

地缘政治事件升级提高原油的风险溢价。目前主要矛盾已经从沙特复产速度转移至美、沙、伊局势的紧张程度。此前一直强调，地缘政治事件一定要结合供需数据分析，这样才能评估事件的影响力。美国和沙特合起伙来整伊朗，如果只是嘴上说说，对原油的影响较小；如果真的爆发战争，导致霍尔木兹海峡原油运输受阻，将持续性的推高油价。经历过前段时间的平静后，现在中东的地缘政治事件处于空前的紧张状态，美伊局势将给足原油的风险溢价，并增加油价的波动率，所以，4季度的油价将由供需因素和风险溢价共同决定，风险溢价将起到主导作用。

在市场恐慌情绪的影响下，流动性分层导致的中小银行流动性紧张，已经逐渐向信用分层演变。从信用风险来看，由于非银机构和中低资质企业融资更加依赖中小银行，当中小银行流动性紧张、自顾不暇时，非银及中低资质企业的资金链也会受到影响；从流动性风险看，大行和中小银行在避险情绪的带动下，进行债券逆回购业务时，一方面提高对质押券的要求以规避低资质企业的信用风险，另一方面对交易对手也有所取舍。由于信用风险和流动性风险两方面的影响，非银及中低资质企业均面临着一定程度的融资压力。

今年年初，长城汽车针对旗下哈弗品牌发布了“5-2-1”全球化战略，即利用5年时间，实现年度销量200万辆，成为全球专业SUV第一品牌。如今，长城汽车又将全球化战略延伸至旗下皮卡板块，并提出了“1-2-3”战略，即长城汽车在皮卡市场将保持国内、出口销量第一；2020年实现年销突破20万辆；2025年全球累计销量突破300万辆，最终达成“世界前三皮卡品牌”的愿景。

如图1所示，该模式下，债券发行人首先出资认购资管产品的劣后级5亿，资管产品再通过市场化融资募集5亿优先级资金，最后将资管产品的全部资金10亿用于认购债券发行人所发行的债券，发行人实际融资规模为通过资管产品市场化募集到的优先级资金5亿元。这种模式下，债券发行人采用购买资管产品劣后级作为一种增信手段，以此来提高债券成功发行的可能性。

2017年韩系品牌在华销量大幅下滑，日子并不算好过，虽然今年凭借价格策略取得一定的回升，但想要通过借力新的产品突出重围，留给韩系品牌的时间并不充裕。此前，日系品牌整整花了三年的时间才从低谷重新回归主流，在中国自主品牌的崛起，合资以及外资品牌价格纷纷下压的环境下，想凭借新能源车型实现“逆转”看来并不容易，特别是应对未来新能源汽车的市场发展，显然，韩系车的生存压力也在增大。